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受监管的电力公司很少寻求破产保护，因为监管机构在很大程度上保证了它们的收入。但2001年至2004年，由于加州电力危机，太平洋煤气电力公司的太平洋煤气电力部门进行了破产重组。它是该州唯一采取这一步骤的公用事业公司。去年11月，加州奇科（Chico）北部的一个地区发生了一场营火，随后几天，PG&E公司当前的财务问题加剧。该公司报告称，其中一条高压输电线路可能在风暴中发生位移，在火灾发生前15分钟左右发生故障。

围绕茅台酒搭起的权权、权钱交易一个重要人物的出现改变了事情的发展走向。2000年，贵州省轻工厅副厅长乔洪空降，任职贵州茅台股份有限公司总经理。乔洪上任后，主持构建了全国600家区域经销商、600家专卖店组成的销售网络。2007年，茅台酒出厂价从1999年的每瓶168元升至358元，市场价则高达498元，公司销售额也从1999年的9.8亿元增至2006年的62亿元。

第六，改革财政体制，给地方放权，稳定增值税中央和地方五五分成，落实消费税逐步下划地方。建议2020年货币政策进行正常的逆周期调节，不大水漫灌，通过小幅、高频、改革方式降息，引导实际利率下行。疏通利率的传导机制，改善流动性分层，消除所有制歧视，纠偏房地产融资过紧，对刚需和改善型需求给予重点保障，从宽货币转向宽信用。当前的物价形势是通缩而非通胀，拿掉猪价是通缩，尤其不能把当前经济形势界定为“滞胀”，当前并不具备全面通胀的基础。同时，不要把正常降准降息的宏观逆周期调节简单等同于大水漫灌。

四、房地产销售转负，资金仍紧，投资缓降12月房地产销售增速转负，其中一线城市销售面积增速大幅下滑，主因前期房企大力促销透支需求。整体看，“房住不炒”基调下的“因城施策”可能使部分城市根据当地形势略放松限购、社保要求等，但融资形势决定了房地产销售仍将继续低迷。12月当月房地产销售面积同比为-1.7%，较上月下滑2.8个百分点。分城市看，一线城市销售回落，12月一线城市销售同比为-13.4%，较上月下滑34个百分点，与前期房企大力促销透支部分购房需求有关。二线城市销售同比为-1.3%，较上月回升10.3个百分点，但仍保持负增长。三四线城市在过去两年快速增长后，面临需求透支和棚改红利衰退，市场下行压力较大。从累计看，2019年全年销售同比为-0.1%，较1-11月下滑0.3个百分点，较2018年下滑1.4个百分点。分地区看，东部、中部、西部和东北地区商品房销售面积累计同比分别为-1.5%、-1.3%、4.4%和-5.3%，分别较1-11月变化-0.2、-1.0、0.6和-0.8个百分点。

透过基本面往深层看，可以发现经济结构持续优化，高质量发展不断取得实效。首先是从“有没有”向“好不好”的转变。上半年，第三产业增加值占GDP比重继续提高，达到54.3%，凸显了我国经济增长主导力量正在由工业部门向服务业部门转变。同时，最终消费支出对经济增长的贡献率达到78.5%，说明中国的经济增长已从过度依赖投资、出口拉动转向主要依靠消费、服务业和内需支撑，经济结构优化升级、质量效益不断提升。

我们认为经济只是短期弱企稳，企稳的基础并不牢固，如果没有深入的改革开放，中长期看形势仍严峻，可能重演2019年初“小阳春”之后的再度下行。从外部看，中美贸易摩擦只是缓和而非结束，出口仍存不确定性；从内部看，房地产投资受融资收紧影响处在下行通道、基建年初发力制约后续回升空间、居民部门高杠杆率和就业压力大制约消费回暖。同时，企业家信心、地方政府积极性和激励机制有待改善。